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中郵證券有限責(zé)任公司鮑學(xué)博,馬強(qiáng)近期對(duì)高華科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2023H1業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，軍民領(lǐng)域市場(chǎng)持續(xù)拓展》，本報(bào)告對(duì)高華科技給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為39.66元。

高華科技(688539)　　事件　　8 月 24 日， 高華科技發(fā)布 2023 年半年報(bào)。 2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 1.44 億元，同比增長(zhǎng) 9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 0.40 億元，同比增長(zhǎng)5%?！　↑c(diǎn)評(píng)　　1、 2023H1 公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，盈利能力維持高位。 2023H1， 公司營(yíng)收 1.44 億元，同比增長(zhǎng) 9%，歸母凈利潤(rùn) 0.40 億元，同比增長(zhǎng)5%。 公司銷售毛利率 58.16%，同比下滑 3.60pcts，但仍高于 2019 年57.30%和 2020 年 57.12%的毛利率。公司四費(fèi)費(fèi)率 26.36%，同比基本持平，其中， 管理、銷售和研發(fā)費(fèi)用率分別同比提高 1.91pcts、0.65pcts 和 0.04pcts 至 11.44%、 4.03%和 12.95%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比降低 2.32pcts 至-2.05%?！　?、 加強(qiáng)研發(fā)奠定公司長(zhǎng)期發(fā)展基礎(chǔ)， 成功承擔(dān)科技部國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃。 2023H1，公司研發(fā)投入 1866 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 10%；截至2023H1 末，公司研發(fā)人員 89 人，同比增長(zhǎng) 44%。 2023H1，公司作為課題任務(wù)單位承擔(dān)科技部國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃“時(shí)速 350 公里及以上高鐵牽引和制動(dòng)系統(tǒng)控制狀態(tài)檢測(cè)傳感器研制及應(yīng)用” 項(xiàng)目中的壓力傳感器多參數(shù)溫漂檢測(cè)與抑制補(bǔ)償技術(shù)、線性與非線性誤差補(bǔ)償技術(shù)研究以及高精度壓力傳感器、高精度溫壓復(fù)合傳感器研制，體現(xiàn)了公司研發(fā)和技術(shù)實(shí)力受到認(rèn)可，研發(fā)團(tuán)隊(duì)擴(kuò)充以及持續(xù)的研發(fā)投入奠定公司長(zhǎng)期發(fā)展基礎(chǔ)。　　3、存貨保持增長(zhǎng)、生產(chǎn)交付準(zhǔn)備充分， 資金充裕、結(jié)構(gòu)性存款和理財(cái)產(chǎn)品有望增厚公司業(yè)績(jī)。 截至 2023H1 末，公司存貨 1.60 億元，較年初增長(zhǎng) 16%，其中，原材料、在產(chǎn)品、庫(kù)存商品和發(fā)出商品分別為 5229 萬(wàn)元、 6664 萬(wàn)元、 2720 萬(wàn)元和 1321 萬(wàn)元，分別較年初增長(zhǎng) 3%、 24%、 19%和 21%。 截至 2023H1 末，公司貨幣資金 5.71 億元，較年初 1.32 億元增加 4.39 億元； 交易性金融資產(chǎn) 6.79 億元，較年初 0.50 億元增加 6.29 億元，主要是結(jié)構(gòu)性存款增加?！　?、 航空相關(guān)業(yè)務(wù)訂單充足，航天領(lǐng)域部分配套取得突破性進(jìn)展。在航空領(lǐng)域，公司目前配套各類新一代戰(zhàn)機(jī)、無(wú)人機(jī)、運(yùn)輸機(jī)等，相關(guān)業(yè)務(wù)訂單充足， 公司的航空業(yè)務(wù)板塊有望繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。 在航天領(lǐng)域，公司產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景更加豐富，在地面測(cè)試設(shè)備、箭用發(fā)動(dòng)機(jī)、發(fā)射車、發(fā)射箱等裝備配套領(lǐng)域取得突破性進(jìn)展；同時(shí)，在商業(yè)航天方面，公司市場(chǎng)開拓成績(jī)突出。 在兵器領(lǐng)域，機(jī)械化、信息化、智能化、電氣化引領(lǐng)陸軍裝備升級(jí)換代，公司的兵器業(yè)務(wù)板塊保持穩(wěn)定發(fā)展?！　?、 工業(yè)領(lǐng)域市場(chǎng)拓展保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。 在高鐵軌交領(lǐng)域， 隨著鐵路出行需求的顯著提升以及高鐵動(dòng)車的智能化水平的提升，公司既有產(chǎn)品配套數(shù)量顯著提升， 同比增長(zhǎng)超 30%；在能源裝備領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)煤炭需求持續(xù)增長(zhǎng)，針對(duì)智慧礦山和無(wú)人開采帶來(lái)的蓬勃需求，公司進(jìn)一步加大與行業(yè)龍頭企業(yè)的合作，不斷豐富綜采、綜掘工作面配套傳感器的品種，提升裝備智能化水平，為進(jìn)一步提升市場(chǎng)占有率打下基礎(chǔ)；在冶金領(lǐng)域， 公司不斷擴(kuò)充設(shè)備健康監(jiān)測(cè)相關(guān)硬件產(chǎn)品種類，同時(shí)進(jìn)一步優(yōu)化軟件及算法，完善診斷模型。　　6、盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)： 我們預(yù)計(jì)公司 2023-2025 年歸母凈利潤(rùn)為 1.21、 1.57 和 1.95 億元， 對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià) PE 估值為 42、 33、 26倍， 維持“增持” 評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示　　軍品市場(chǎng)需求不及預(yù)期； 工業(yè)領(lǐng)域市場(chǎng)拓展不及預(yù)期； 產(chǎn)品降價(jià)或原材料成本上漲超出預(yù)期等。

該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，增持評(píng)級(jí)1家。

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〖 證星研報(bào)解讀 〗

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