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本文從經(jīng)濟周期視角出發(fā)，對A股中行業(yè)風(fēng)格輪動現(xiàn)象進行自上而下的研究。

板塊配置輪盤是本土化的投資時鐘，是進行資產(chǎn)和風(fēng)格主動配置研究的有效工具，但有象限跳躍、象限分歧等非連續(xù)性導(dǎo)致的缺陷。

順應(yīng)海外資產(chǎn)配置理論和實踐向因子思維進化的趨勢，我們在三周期嵌套基礎(chǔ)上提煉出連續(xù)的行業(yè)風(fēng)格友好度評分指標系，彌補了上述缺陷，它較連續(xù)地解釋了18年來五大行業(yè)風(fēng)格的輪動現(xiàn)象。

基于當前宏觀一致預(yù)期進行外推，預(yù)計未來三個季度成長（風(fēng)格的相對吸引力）持續(xù)回升，消費先上后下，周期先下后上，穩(wěn)定和金融持續(xù)回落。建議上半年關(guān)注消費，下半年關(guān)注周期，全年看好成長風(fēng)格。

風(fēng)險提示：模型設(shè)計主觀性，樣本空間較小，宏觀邏輯過于間接，相關(guān)關(guān)系不穩(wěn)定，預(yù)測數(shù)據(jù)有偏。

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