8月22日早盤，疫苗股集體跳水。沃森生物(300142)跌近6%，盤中亦跌超9%，截至收盤，沃森生物跌4.72%，收盤價24.03元，換手率2.17%，總市值386.25億與前一天的總市值405.37億相比，收到了20億跌幅。

近日疫苗股的動蕩，來自與一則市場消息，稱“很多二類疫苗有可能要改成一類疫苗”，雖然并未有確切的的公告來佐證這一消息，但資本市場似乎先一步進行了反應，截止發(fā)稿，沃森生物并未就股價動蕩做出公開回復。

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市場的敏銳變化，也從側面反映了政策調(diào)整對一眾疫苗企業(yè)產(chǎn)生的蝴蝶效應。而在這其中，布局了多種二類疫苗的沃森生物似乎也難逃其影響。

疫苗布局易受影響

在疫苗行業(yè)內(nèi)，普遍將政府免費向公民提供，公民應當依照政府的規(guī)定受種的疫苗稱為一類疫苗；公民自費并且自愿受種的其他疫苗則為二類疫苗。第一類疫苗由政府承擔費用，接種第二類疫苗由受種者或者其監(jiān)護人承擔費用。在此后的疫苗管理法中，官方改變了一類二類的說法，采用了免疫規(guī)劃疫苗和非免疫規(guī)劃疫苗的分類，類比一類與二類疫苗。

雖然真正要實施一類與二類的轉換需要時間，也需要政策與市場的雙向調(diào)節(jié)，但一則傳聞，卻很容易引起資本市場的擔憂。

目前，沃森生物上市產(chǎn)品包括雙價人乳頭瘤病毒疫苗（畢赤酵母）、13價肺炎球菌多糖結合疫苗、23價肺炎球菌多糖疫苗等六款非免疫規(guī)劃疫苗以及A群C群腦膜炎球菌多糖疫苗和吸附無細胞百白破聯(lián)合疫苗兩款免疫規(guī)劃疫苗。

其中，二價HPV疫苗和13價肺炎結合疫苗是沃森生物長期以來的主力產(chǎn)品。沃森生物2022年報數(shù)據(jù)顯示，非免疫規(guī)劃疫苗是沃森生物的主要創(chuàng)收產(chǎn)品，2022年為公司帶來了49.29億元的營業(yè)收入，占總營收的96.9%。

沃森生物多次表示，公司集中精力聚焦13價肺炎結合疫苗和二價HPV疫苗等重磅產(chǎn)品的推廣和銷售。

然而以二價HPV疫苗為例，沃森生物的疫苗銷售，無論是從政策還是市場層面，都面臨著很大的挑戰(zhàn)。

從市場層面來看，國產(chǎn)二價HPV疫苗的價格戰(zhàn)只會越來越激烈。據(jù)了解，沃森生物旗下的二價HPV疫苗2022年5月正式獲批上市，最開始的價格為319-329元/針，為了競爭市場份額，沃森生物上市不久后就開始了價格戰(zhàn)。2022年5月，沃森生物和萬泰生物二價HPV疫苗共同中標南京政府采購HPV疫苗采購項目，沃森生物就以246元/支的低價拿下了更多的采購量。此后的9月，在福建省政府采購網(wǎng)公開HPV疫苗采購項目中，沃森生物又憑借245元/支的低價贏得了份額。

在今年8月廣東省公費二價HPV疫苗采購項目中，萬泰生物報出了116元/支的低價，成功中標。在不斷加劇的競爭下，二價HPV疫苗的采購價格只會越來越低。

從政策層面來看，根據(jù)今年1月國家衛(wèi)健委發(fā)布的《關于印發(fā)加速消除宮頸癌行動計劃(2023-2030年)的通知》，到2025年，試點推廣適齡女孩HPV疫苗接種服務。國家不斷推動二價HPV接種，二價HPV疫苗未來很有可能完全納入免疫計劃。去年全年，江蘇無錫、連云港(601008)、南京、揚州4市已陸續(xù)開展在校適齡女生HPV疫苗免費接種試點工作，總接種人次達6.4萬人。

不僅如此，根據(jù)年報披露，至2022年年末，沃森生物的雙價HPV疫苗共獲得批簽發(fā)498萬劑，然而2022年僅實現(xiàn)銷售178.81萬劑，HPV疫苗的銷售壓力仍舊很大。

沃森生物8月17日在投資者互動平臺表示，公司雙價HPV疫苗目前處于市場拓展和下沉階段，公司將繼續(xù)優(yōu)化銷售布局，爭取加快突破，努力實現(xiàn)產(chǎn)銷量的持續(xù)提升。同時，公司產(chǎn)品競爭策略會根據(jù)市場情況持續(xù)動態(tài)調(diào)整。

在“內(nèi)憂外患”之下，也難怪以沃森生物為主的疫苗企業(yè)會因為一些市場傳聞而“風聲鶴唳”。

銷售費用居高不下

除了外部因素的影響，沃森生物居高不下的銷售費用也是企業(yè)的一大隱患。

沃森生物2022年財報數(shù)據(jù)顯示，沃森生物銷售費用為20.22億元，占總營收的39.76%，其中廣告宣傳推廣費為19.32億元，在披露該項費用的A股上市藥企中位列第一。

沃森生物表示，其銷售費用較去年增長51.93%，主要源于公司疫苗產(chǎn)品銷售收入增加導致的銷售費用同向增加。公司銷售費用中的具體細分包括市場推廣費及維護費、業(yè)務宣傳費、職工薪酬、會議費等13項，其中市場推廣費及維護費數(shù)額最大，占總銷售費用的91%。

沃森生物的銷售費用一直占有不小的比重，2019年至2021年，其營銷推廣費分別為4.05億元、10.70億元、12.62億元，占當期營業(yè)收入的比重為44.51%、36.41%、36.44%。

今年6月12日，沃森生物還收到了深交所的上市審核中心出具的《關于沃森申請可轉債的審核問詢函》。在《審核問詢函》中，交易所圍繞公司募資項目的必要性、報告期內(nèi)是否存在商業(yè)賄賂等情形展開問詢。

在審核問詢函中，交易所要求沃森生物披露銷售費用中“銷售推廣及市場開發(fā)費”具體內(nèi)容、支付對象，支付對象中是否存在關聯(lián)方以及相關費用的支付依據(jù)；同時，要求公司說明是否存在商業(yè)賄賂或類似情形。值得注意的是，沃森生物前員工也曾卷入商業(yè)賄賂的案件。

從財務數(shù)據(jù)來看，沃森生物的凈利潤波動較大，2018年，公司凈利潤10.46億元，2019年又降至1.42億元，2020年又回升到10.03億元，2021年又驟降至4.283億。十年間利潤率變動最大值高達862%。

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