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華鑫證券有限責(zé)任公司張涵,羅笛簫近期對(duì)三花智控進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司事件點(diǎn)評(píng)報(bào)告：汽零業(yè)務(wù)延續(xù)高增，儲(chǔ)能+機(jī)器人放量可期》，本報(bào)告對(duì)三花智控給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為27.68元。

三花智控(002050)　　事件　　三花智控發(fā)布 2023 年半年度報(bào)告： 2023H1 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 125.29 億元，同比增長(zhǎng) 23.32%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 13.95億元，同比增長(zhǎng) 39.03%?！　⊥顿Y要點(diǎn)　　業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)， 盈利能力改善　　2023H1 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 125.29 億元，同比增長(zhǎng) 23.32%， 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 13.95 億元，同比增長(zhǎng) 39.03%； 毛利率為25.81%， 同比提高 1.62pct； 凈利率為 11.29%， 同比提高1.3pct； 銷售/管理費(fèi)用率分別同比提高 0.05/0.34pct， 研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比下降 0.08/0.37pct。 公司 H1 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要系： 1)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，聚焦高毛利、高附加值產(chǎn)品；2)規(guī)模優(yōu)勢(shì)攤薄成本； 3)公司境外收入占比近 50%，美元升值對(duì)業(yè)績(jī)有正向影響； 4)海運(yùn)費(fèi)回落，盈利能力改善。2023Q2 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 68.5 億元，同比增長(zhǎng) 27.89%，環(huán)比增長(zhǎng) 20.63%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利 7.93 億元，同比增長(zhǎng) 44.22%，環(huán)比增長(zhǎng) 31.97%；毛利率為 26%， 同比提高 1.01pct， 環(huán)比提高 0.43pct；凈利率為 11.77%， 同比提高 1.3pct，環(huán)比提高1.05pct?！　≈评錁I(yè)務(wù)穩(wěn)中有增， 汽零業(yè)務(wù)延續(xù)高增　　2023H1 公司制冷空調(diào)電器零部件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 77.06 億元，同比上升 10.70%，毛利率為 25.85%，同比提升 2.2pct， 公司國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)份額穩(wěn)固提升，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)?！　?023H1 公司汽車零部件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 48.23 億元，同比上升50.78%，毛利率為 25.73%，同比提升 0.37pct。 公司正在推進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)化熱管理模塊，已與全球知名的整車廠建立聯(lián)系，直接參與到車企新平臺(tái)和新車型的研發(fā)設(shè)計(jì)過程， 已實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目落地。 目前公司已鎖定未來幾年重點(diǎn)客戶訂單， 領(lǐng)先地位得到進(jìn)一步鞏固?！　?chǔ)能熱管理、 人形機(jī)器人業(yè)務(wù)打開增量空間　　儲(chǔ)能： 公司成功突破行業(yè)標(biāo)桿客戶， 已實(shí)現(xiàn)營(yíng)收。 公司抓住儲(chǔ)能行業(yè)爆發(fā)時(shí)間窗口，力爭(zhēng)成為全球儲(chǔ)能熱管理解決方案領(lǐng)先供應(yīng)商；　　人形機(jī)器人： 公司聚焦機(jī)電執(zhí)行器，全方面配合客戶產(chǎn)品研發(fā)、試制、調(diào)整并最終實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)落地。 公司同步配合客戶量產(chǎn)目標(biāo)，積極籌劃?rùn)C(jī)電執(zhí)行器海外生產(chǎn)布局?！　∮A(yù)測(cè)　　預(yù)測(cè)公司 2023-2025 年收入分別為 270.75、 331.46、 404.81億元， EPS 分別為 0.82、 1.06、 1.28 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng) PE分別為 34.0、 26.4、 21.7 倍， 公司主業(yè)的行業(yè)地位穩(wěn)固，儲(chǔ)能和機(jī)器人業(yè)務(wù)有望打開新發(fā)展空間， 首次覆蓋， 給予“買入” 投資評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示　　下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)；儲(chǔ)能和機(jī)器人業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)； 海外市場(chǎng)開拓不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，天風(fēng)證券孫謙研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)90.83%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利31.8億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為32.49。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有20家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)16家，增持評(píng)級(jí)4家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為33.69。

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