(資料圖)

國金證券股份有限公司姚遙近期對歐晶科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《盈利能力持續(xù)提升，業(yè)績符合預(yù)期》，本報告對歐晶科技給出買入評級，當(dāng)前股價為50.56元。

歐晶科技(001269)
業(yè)績簡評
8 月 21 日公司披露 2023 年中報， 上半年實(shí)現(xiàn)營收 14.55 億元，同比+150%， 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 4.08 億元，同比+343%；其中 Q2實(shí)現(xiàn)營收 8.18 億元，同比+162%、 環(huán)比+29%， 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 2.36億元，同比+389%、環(huán)比+37%，業(yè)績位于預(yù)告中值，符合預(yù)期。
經(jīng)營分析
新建產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計坩堝出貨略增。 公司募投項目按計劃推進(jìn)，預(yù)計 Q2 坩堝產(chǎn)銷量略提升至 3.7 萬只；隨試生產(chǎn)產(chǎn)線逐步達(dá)產(chǎn)，預(yù)計公司 2023 年坩堝出貨 18~20 萬只。公司可轉(zhuǎn)債寧夏一期/二期項目分別規(guī)劃 8 條/10 條產(chǎn)線，預(yù)計增加坩堝產(chǎn)能 18 萬只/年，全部投產(chǎn)后公司坩堝產(chǎn)能將提升至 34 萬只/年，進(jìn)一步打開坩堝出貨空間。
坩堝價格順利傳導(dǎo)上游成本， 盈利能力持續(xù)提升。 下游光伏需求高景氣帶動石英坩堝需求快速提升，受到上游高品質(zhì)進(jìn)口砂供應(yīng)及坩堝技術(shù)限制，石英坩堝供應(yīng)緊張，公司高純內(nèi)層砂供應(yīng)穩(wěn)定、高品質(zhì)坩堝產(chǎn)品優(yōu)勢顯著， 坩堝價格順利傳導(dǎo)上游高純石英砂價格上漲， 坩堝盈利能力提升。上半年公司坩堝業(yè)務(wù)毛利率 46.1%，較 2022 年提升 3.5 PCT， 2Q23 公司綜合毛利率 37.31%，環(huán)比 1Q23提升 3 PCT， 測算公司坩堝單位凈利環(huán)比提升至 5000-6000 元/只。
高品質(zhì)坩堝供需持續(xù)緊張， 產(chǎn)能釋放+原材料鎖定+產(chǎn)品優(yōu)勢保障量利齊升。 硅料價格觸底推動下游需求釋放， 7-8 月組件端排產(chǎn)持續(xù)提升，后續(xù) N 型推廣+內(nèi)層砂緊缺或提升坩堝耗量，供需緊張背景下，下游硅片企業(yè)為保障稼動率及拉晶質(zhì)量，對坩堝價格的承受能力較強(qiáng)；石英坩堝自 4Q22 起多次漲價順利傳導(dǎo)原材料成本上漲，預(yù)計后續(xù)價格逐季增長。公司坩堝產(chǎn)能快速擴(kuò)張、鎖定進(jìn)口砂保障品質(zhì)，有望憑借產(chǎn)品優(yōu)勢充分甚至超額傳導(dǎo)原材料成本上漲，迎量利齊升。
盈利預(yù)測、估值與評級
公司產(chǎn)能釋放+核心原材料鎖定+產(chǎn)品優(yōu)勢保障量利齊升， 微調(diào) 2023-2025 年凈利潤至 9.9、 12.6、 16.3 億元， 當(dāng)前股價對應(yīng)PE 分別為 10/8/6 倍， 維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
原材料供應(yīng)及價格波動， 行業(yè)需求不及預(yù)期

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，浙商證券張雷研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)91.59%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利9.07億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為11.06。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級2家。

關(guān)鍵詞：