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上周A股市場繼續(xù)回落，上證指數(shù)下跌1.80%，滬深300指數(shù)下2.58%，全A指數(shù)下跌2.35%。從行業(yè)表現(xiàn)看，僅有紡織服裝、國防軍工、公用事業(yè)、輕工制造等少數(shù)行業(yè)上漲，電子、消費者服務、計算機和有色金屬等行業(yè)跌幅較多。市場風格看，金融和穩(wěn)定風格略好，成長、周期等跌幅較大。兩市日均成交額為7281億元，繼續(xù)縮量。

7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)缺乏亮點，顯著低于預期。7月工業(yè)、服務業(yè)生產(chǎn)雙雙轉(zhuǎn)弱，固定投資增速回落，地產(chǎn)持續(xù)下滑，而社零中除餐飲外均邊際走弱。短期經(jīng)濟動能仍偏弱，主要系企業(yè)信心偏弱與居民消費能力不足，疊加臺風與洪澇災害影響。但逆周期調(diào)節(jié)政策繼續(xù)發(fā)力，8月回購利率與MLF利率分別調(diào)降10bp與15bp，3個月內(nèi)兩次調(diào)降政策利率一定程度超市場預期，人民幣匯率也在央行二季度貨幣政策執(zhí)行報告發(fā)布后止跌反彈。

周五證監(jiān)會就資本市場改革表態(tài)，推出一攬子舉措，包括降低證券交易經(jīng)手費、提升證券經(jīng)營杠桿、延長A股交易時間，對于調(diào)降印花稅也做了積極回應，由于涉及到跨部門協(xié)調(diào)，需財政部決策。其他活躍資本市場舉措包括鼓勵長線資金入市、動態(tài)平衡一二級市場等等。總體看，我們認為證監(jiān)會的一系列舉措有利于提振市場信心。前期市場對T+0存在一定預期，但考慮到A股市場散戶仍占多數(shù)，不適合過快退出，可能部分投資者解讀為低于預期，但我們認為這實質(zhì)上屬于利好。

海外方面，流動性預期和風險偏好回落，壓制全球市場表現(xiàn)，上周全球市場整體下跌。繼穆迪下調(diào)美國銀行評級后，上周惠譽稱美國銀行業(yè)面臨整體評級下調(diào)的風險，引發(fā)市場震蕩。另一方面，7月美聯(lián)儲會議紀要顯示絕大部分與會者支持7月加息，但對于后續(xù)貨幣政策路徑仍存不確定性，會議紀要公布后美股連續(xù)三日下跌。美債利率持續(xù)上行，并突破2022年10月高點。

綜合而言，當前A股市場處于經(jīng)濟基本面平淡、政策持續(xù)發(fā)力、市場情緒反復的階段，未來資本市場改革舉措持續(xù)落地、地產(chǎn)需求端刺激政策陸續(xù)推出，順周期性板塊、如地產(chǎn)鏈、消費等行業(yè)經(jīng)歷了調(diào)整之后極具性價比，而符合科技自立自強以及真正受益于AI產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的科技板塊、景氣度保持在較高水平并且受益于政策持續(xù)加碼的高端制造板塊以及業(yè)績增速穩(wěn)步抬升的醫(yī)藥等板塊也正處于較好的布局期。

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