“債弱股強”的市場環(huán)境中，公募“固收+”產(chǎn)品近一年表現(xiàn)分化顯著。Choice統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至11月10日，近一年公募“固收+”產(chǎn)品平均回報為6.36%，超九成產(chǎn)品實現(xiàn)正收益，其中漲幅居前的產(chǎn)品絕大多數(shù)為重倉轉(zhuǎn)債資產(chǎn)的基金。

多位受訪基金經(jīng)理對上證報記者表示，當(dāng)前轉(zhuǎn)債的估值分位已“處于歷史極值位置附近”。在債市依然沒有整體性機會的情況下，應(yīng)挑選哪些資產(chǎn)替代轉(zhuǎn)債增厚組合彈性和收益？明年資產(chǎn)配置怎么做？

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權(quán)益資產(chǎn)成盈利擔(dān)當(dāng)

權(quán)益?zhèn)}位的比重和行業(yè)配置，在某種程度上決定了近一年公募“固收+”產(chǎn)品的業(yè)績水位。Choice統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至11月10日，近一年有56只“固收+”產(chǎn)品凈值增長超20%，其中9只凈值增長超30%，絕大多數(shù)是權(quán)益?zhèn)}位較高或重倉轉(zhuǎn)債的產(chǎn)品。

以華安智聯(lián)LOF和華商雙翼平衡混合A為例，截至11月13日，這兩只產(chǎn)品近一年凈值增長均超40%，分別為44.07%和41.11%。查閱基金定期報告可以發(fā)現(xiàn)，這兩只產(chǎn)品均保持較高的權(quán)益?zhèn)}位：華安智聯(lián)LOF今年前三季度權(quán)益?zhèn)}位分別為34.95%、44.13%和44%，且從前十大重倉股來看“含科量”非常高，包括聚辰股份、德明利、華虹公司、晶合集成、江波龍等多只科技龍頭；華商雙翼平衡混合A今年前三季度權(quán)益?zhèn)}位分別為38.19%、38.7%和29.25%。

多只轉(zhuǎn)債基金也在今年迎來了高光時刻，如南方昌元可轉(zhuǎn)債、寶盈融源可轉(zhuǎn)債、博時轉(zhuǎn)債增強等。截至11月13日，上述基金近一年回報均超30%。

調(diào)倉換股布局明年

臨近年末，越來越多公募“固收+”基金經(jīng)理開始思考跨年布局策略。在他們看來，“債弱股強”的整體市場風(fēng)格依然持續(xù)，債市機會不多，對權(quán)益資產(chǎn)的調(diào)倉依然是重頭戲。

北京一家中大型基金公司固定收益部總監(jiān)告訴上證報記者，10月以來，該公司旗下部分組合維持了較高股票和轉(zhuǎn)債比例，關(guān)注的行業(yè)仍側(cè)重科技成長、有色等方向，邊際上增加了對新能源行業(yè)的關(guān)注，轉(zhuǎn)債進行了一些波段操作。他說，當(dāng)前對權(quán)益市場依然看好，但臨近年末在風(fēng)格上可能偏均衡。

“去年9月以來，市場穩(wěn)步上行。但指數(shù)的較快上漲可能會透支未來的上行空間，同時居民財富搬家是中長期敘事，當(dāng)前應(yīng)保持適度謹慎，關(guān)注部分低估值的核心資產(chǎn)估值修復(fù)情況。”滬上一家中大型基金公司研究總監(jiān)告訴上證報記者。

部分基金經(jīng)理重點關(guān)注可轉(zhuǎn)債特別是小微盤轉(zhuǎn)債的風(fēng)險。北京一家大型公募基金固收負責(zé)人告訴上證報記者，三季度他管理的低波“固收+”產(chǎn)品中轉(zhuǎn)債倉位已降至零，高波“固收+”產(chǎn)品中保留了4%到5%的銀行轉(zhuǎn)債，“從當(dāng)前中證2000的估值水平來看，本身正股價格已相對較貴，大量轉(zhuǎn)債在此基礎(chǔ)上加了30%到40%的溢價率。因此，調(diào)倉是出于防范風(fēng)險的需求”。

滬上另一家中型基金公司固收基金經(jīng)理也告訴上證報記者，今年7月之后轉(zhuǎn)債估值分位持續(xù)處于歷史極值位置附近，展望四季度轉(zhuǎn)債市場，小微盤股的低迷表現(xiàn)可能將風(fēng)險傳導(dǎo)到轉(zhuǎn)債市場。

在權(quán)益資產(chǎn)中，“固收+”基金經(jīng)理看好哪些方向？北京另一家大型公募基金固收負責(zé)人告訴上證報記者，目前持倉股票偏價值風(fēng)格，包括城商行、能源電力體系板塊、能源運營類資產(chǎn)、白酒、建材等。

債市方面，多位受訪“固收+”基金經(jīng)理表示，債市仍缺乏積極做多因素，后續(xù)將關(guān)注政策因素及央行買債的節(jié)奏擇機拉長久期，并積極捕捉交易性機會。

關(guān)鍵詞： 基金 倉位 權(quán)益 產(chǎn)品