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主要觀點更新：近期，白酒、啤酒等行業(yè)中報密集披露，山西汾酒、迎駕貢酒、華潤啤酒等多家酒企財務(wù)數(shù)據(jù)亮眼，展現(xiàn)企業(yè)扎實的基本面。建議持續(xù)關(guān)注中報數(shù)據(jù)，挖掘優(yōu)質(zhì)α標(biāo)的。中秋、國慶旺季即將到來，白酒啟動經(jīng)銷商備貨，期待下半年白酒動銷表現(xiàn)。中長期看，宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇在途，消費逐漸回暖，白酒、啤酒等消費品板塊將受益。

宏觀數(shù)據(jù)更新： 7 月份，社零總額、社零餐飲收入、煙酒類零售額及飲料類零售額分別同比變動2.5%、15.8%、7.2%、3.1%，兩年復(fù)合增速分別達到2.6%、6.8%、7.4%、3.0%，預(yù)計后期消費品仍維持穩(wěn)定復(fù)蘇趨勢。根據(jù)最近公布的7 月份金融數(shù)據(jù)，國內(nèi)M2 月度同比增長10.7%，當(dāng)月社融規(guī)模0.53 萬億元，環(huán)比減少3.69 萬億，同時社融存量規(guī)模增速維持9%的較高增速。

白酒批價數(shù)據(jù)：截止8 月24 日，根據(jù)今日酒價的數(shù)據(jù)，原箱飛天茅臺及散瓶飛天茅臺批價分別達到約2,995 元和2,780 元，基本持平；普五和國窖1573 的批價分別達到約960 元和895 元，基本持平。主要次高端產(chǎn)品批價保持穩(wěn)定，截止8 月24日，夢之藍M6、青花30、水晶劍、品味舍得、水井坊井臺及酒鬼紅壇的批價分別到達約600、780、410、340 、455 和320 元/500ml。

啤酒量價數(shù)據(jù)：國內(nèi)啤酒延續(xù)結(jié)構(gòu)升級的趨勢，推動噸價抬升。國內(nèi)大麥平均進口價格邊際有所下滑，7 月平均進口單價為345 美元/噸，環(huán)比連續(xù)6 個月下降。8 月4 日，商務(wù)部宣布終止對澳大利亞進口大麥征收反傾銷稅和反補貼稅，預(yù)計大麥價格將明顯回落。國內(nèi)瓦楞紙價格也延續(xù)下降趨勢，截止8 月18 日當(dāng)周，平均出廠價約3,229 元/噸，同比下降15%。截止8 月19 日當(dāng)周，玻璃期貨連續(xù)結(jié)算價達到1,833 元/噸，6 月以來價格略有上升。截止8 月19 日當(dāng)周長江有色市場鋁均價約18,514 元/噸，環(huán)比、同比維穩(wěn)。啤酒原料成本有所緩解，看好企業(yè)盈利提升。

乳品價格數(shù)據(jù)：國內(nèi)生鮮乳價格延續(xù)下行趨勢，截止8 月16 日，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)生鮮乳平均價約3.76 元/千克，同比下降8.7%。參考GDT 數(shù)據(jù)，全脂奶粉及脫脂奶粉價格也整體處于下行趨勢中，截止8 月15 日，全指奶粉和脫脂奶粉平均中標(biāo)價分別為2,548 和2,333 美元/噸，同比下降25.4%和33.8%；干酪價格環(huán)比有所回落，8 月15 日平均中標(biāo)價4,127 元/噸，同比下降17.5%。生鮮乳及大包粉價格下降有助于下游乳制品企業(yè)降低生產(chǎn)成本。參考商務(wù)部的數(shù)據(jù)，國內(nèi)牛奶及酸奶的零售價也處于下降趨勢中，截止8 月18 日，牛奶及酸奶零售價分別為12.43 元/升及16.13 元/升，同比下降4.7%和2.5%。整體而言，牛奶及酸奶終端價下降幅度小于原奶價格下降幅度，有利于乳制品企業(yè)盈利改善。

短期推薦板塊及個股：建議關(guān)注需求較為剛性的高端酒企貴州茅臺（600519，買入）、五糧液（000858，買入） ，受益于安徽經(jīng)濟發(fā)展的區(qū)域白酒企業(yè)古井貢酒（000596，買入） 和迎駕貢酒（603198，買入），動銷良好、估值低位的山西汾酒（600809，買入）。預(yù)計伴隨大麥價格下行，啤酒盈利將提升，建議加強關(guān)注。

中期推薦板塊及個股：經(jīng)濟政策存在改善預(yù)期，市場對順周期板塊的關(guān)注度有所提升，建議關(guān)注白酒、啤酒等板塊修復(fù)機會。白酒板塊建議關(guān)注品牌力強大、消費需求較剛性的高端酒企貴州茅臺（600519，買入）、五糧液（000858，買入） ，在基地市場較為強勢的區(qū)域酒企古井貢酒（000596，買入），基地市場強勢、全國化拓張的清香型龍頭酒企山西汾酒（600809，買入）。啤酒板塊同時受益于原料價格下降、成本壓力減輕，建議關(guān)注龍頭酒企青島啤酒（600600，買入）。

風(fēng)險提示：消費復(fù)蘇進度不及預(yù)期、區(qū)域經(jīng)濟增速放緩、食品安全事件風(fēng)險。

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