澎湃新聞 | 作者 田忠方

時隔近15年，證券交易印花稅再次下調(diào)。

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8月27日，財政部、稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于減半征收證券交易印花稅的公告》，為活躍資本市場、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收。

簡單來說，證券交易印花稅是從普通印花稅發(fā)展而來的，專門針對股票交易發(fā)生額征收。證券交易印花稅可以說是監(jiān)管部門用來調(diào)控市場的一大工具。當(dāng)前中國股市征收的印花稅稅率為1‰。從1990年至今，中國股票交易印花稅已歷經(jīng)10余次變化，其中上調(diào)2次、下調(diào)7次。

從歷史經(jīng)驗來看，下調(diào)印花稅都在一定程度上刺激了A股市場的活躍度。特別是2000年后的近4次調(diào)整，市場提振效果可謂立竿見影。

2000年后，我國印花稅共作出4次調(diào)整，主要涉及稅率高低和征收方式。具體而言，分別為2001年11月6日下調(diào)稅率4‰至2‰；2005年1月23日下調(diào)稅率2‰至1‰；2008年4月24日下調(diào)稅率3‰至1‰；以及2008年9月將印花稅從雙邊征收改為單邊征收。

反映到A股市場上，2008年9月19日，中國股市首次單邊征收印花稅，滬指大漲9.45%；2008年9月20日滬指再漲7.77%，調(diào)整后5個交易日的漲幅高達(dá)20.99%。

同樣是在2008年，4月24日股市同樣迅速反應(yīng)，當(dāng)日滬指大漲9.29%。調(diào)整后5個交易日的漲幅近15%，為14.72%。

成交額與換手率方面，2000年以來的4次印花稅率下調(diào)，對市場活躍度的提振同樣明顯，尤其是2001年的下調(diào)和2008年的2次下調(diào)。

數(shù)據(jù)顯示，2001年11月16日、2008年的4月24日和2008年9月19日的三次下調(diào)后，市場五日日均成交額相對前五日分別上漲79.37%、116.46%、129.49%；下調(diào)后5日的日均成交額，分別上漲了79.37%、116.46%、129.49%；日均換手率相對前5日，分別上漲70.33%、92.44%、104.72%。

如果將統(tǒng)計周期前移至1991年，華創(chuàng)證券數(shù)據(jù)顯示，從降低印花稅的后市表現(xiàn)來看，7次下調(diào)中有3次引發(fā)了牛市行情，分別為1991年10月至1992年5月的牛市，1999年6月的牛市，2008年10月至2009年8月的牛市，4次市場行情維持前期下跌結(jié)構(gòu)。

不過，東吳國際研報指出，2000年后市場對稅率下調(diào)反應(yīng)較為迅速直接，短期內(nèi)（一般為1-2周）政策具有提振市場信心的刺激效應(yīng)，但中長期而言有效性并不顯著。

東吳國際研報表示，中國股票交易印花稅調(diào)整主要內(nèi)容涉及稅率高低和征收方式兩個層面，調(diào)整主要政策目標(biāo)是維系證券市場宏觀穩(wěn)定。

“一般而言，當(dāng)市場出現(xiàn)暴漲跡象時，監(jiān)管層將適度提高印花稅率水平，抑制短期過度投機和市場過熱；反之則調(diào)低印花稅率、降低交易成本，以促進市場交易活躍度提升。”東吳國際稱。

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