每日聚焦：富瑞：維持創(chuàng)科實業(yè)(00669)正面展望目標(biāo)價升至117.81港元

2026-03-05 18:02:49 來源：智通財經(jīng)

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智通財經(jīng)APP獲悉，富瑞研究報告指出，創(chuàng)科實業(yè)(00669)日前公布2025年業(yè)績，收入同比增4.4%，純利年增6.8%，意味著下半年收入同比增1.6%遜預(yù)期，純利同比跌0.2%。但管理層對集團(tuán)2026年表現(xiàn)充滿信心，關(guān)稅所帶來的不確定性影響已減弱，預(yù)計旗下品牌Milwaukee及Ryobi將分別實現(xiàn)低雙位數(shù)、低至中單位數(shù)的銷售增長。由于估值偏高，維持“持有”評級; 目標(biāo)價從95.35港元升至117.81港元，基于2026年預(yù)測19倍市盈率。

富瑞表示，創(chuàng)科2025下半年業(yè)績略遜預(yù)期，但指引保持穩(wěn)健。展望未來，集團(tuán)管理層對2026年實現(xiàn)中至高單位數(shù)增長仍具信心，其中Milwaukee同比增長10%至11%，Ryobi則為低至中單位數(shù)增長。管理層又對未來幾年毛利率可持續(xù)擴(kuò)張充滿信心，主要得益于Milwaukee業(yè)務(wù)增長強勁及歐洲、中東及非洲和亞太地區(qū)的優(yōu)異表現(xiàn)。

富瑞預(yù)計，集團(tuán)2026年毛利率將進(jìn)一步上升30個基點，達(dá)到41.5%。至于息稅前利潤率，管理層對在2027年或之前實現(xiàn)10%的息稅前利潤率(對比2025年的8.8%)感到樂觀。若上HART 50個基點的一次性退出成本，2025年正常化后的息稅前利潤率為9.3%，高于2024年的8.7%。富瑞模型預(yù)測集團(tuán)2026年息稅前利潤率為9.5%，2027年為10.1%。