2023年上半年營收大增29.68%，凈利潤同比下滑1.83%，與2021年相比，營收僅增長1%,歸母凈利潤下滑28%。利潤下滑有兩大因素，一是22年下半年人民幣匯率相對21年下半年貶值嚴(yán)重，中免進(jìn)貨的成本更高，表現(xiàn)在報表里就是營業(yè)成本增速高于營業(yè)收入增速，毛利率下滑(中免上半年賣的貨都是去年下半年采購的)；二是機場客流恢復(fù)導(dǎo)致租賃費用增加,表現(xiàn)在報表上就是銷售費用大幅上升。這兩大因素導(dǎo)致中免今年增收不增利。

另外可以看到財務(wù)費用大幅減少，這個主要是匯兌收益增加導(dǎo)致。

資產(chǎn)負(fù)債表里在建工程大幅增加，主要是三亞國際免稅城一期 2號地項目的酒店部分啟動地下結(jié)構(gòu)施工，以及?？趪H免稅城項目竣工驗收,開始推進(jìn)其他地塊開發(fā)。

(資料圖片)

中免一般只在年報時分紅，半年報不分紅。

2023年上半年海南接待游客總數(shù)為4,606.6萬人次，同比增長32.8%，旅游總收入916.1億 元，同比增長42.4%，接待游客總數(shù)和旅游總收入均超過2019年同期的水平。據(jù)海南省商務(wù)廳發(fā)布的數(shù)據(jù)，2023年 上半年，海南離島免稅店總銷售額323.96億元，同比增長31%。根據(jù)?？诤ｊP(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2023年1-6月，離島免稅購物金額263.18億元，同比增長24.4%；免稅購物人數(shù)373.3萬 人次，同比增長45.4%，免稅購物件數(shù)3086萬件

按照上半年的戰(zhàn)績，23年海南離島免稅銷售額有望超越2021年的505億。有一個點需要注意，今年上半年人均免稅金額7050元，大幅低于2022年的8262元，小幅低于2021年的7367元，免稅購物單品均價852元，大幅高于21年和22年的702元，說明23年上半年的免稅數(shù)據(jù)是刨除掉代購和套代影響的真實免稅數(shù)據(jù)，這樣的數(shù)據(jù)能達(dá)到2021年水平屬實很不錯了。今年打擊套代購非常嚴(yán)格，據(jù)說海旅等幾家里面有被抓進(jìn)去的。

另外單品價格上升還有一個原因是精品類增速比較快，今年一季度中免精品類增長40%，珠寶腕表類增長50%+,精品類甚至出現(xiàn)缺貨的狀態(tài)。

其實按理來說今年上半年中免的利潤會很難看的，但是上半年中免收了一些折扣，特別是香化方面，所以上半年中免毛利整體并沒有下滑很厲害，今年6.18淘寶的一些品類通過送小件的形式比中免的還便宜一些，這種折扣收縮未來是不可持續(xù)的。

總體來說，中免上半年是刻意穩(wěn)了下利潤的，主要通過收展折扣的手段。但是在套代購打擊下仍能保持21年時刻的營收水平，說明中免的套代購用戶相對較少，另外今年免稅復(fù)蘇比較樂觀，航運初步復(fù)蘇，口岸免稅店會有缺貨的情況，剛開始復(fù)蘇可能會虧損，但是后面恢復(fù)正常后還是會回到正常水平。況且下半年中免賣的貨是今年上半年進(jìn)口的，下半年如果折扣不再次放寬，中免業(yè)績會顯著回暖。

《中國中免價值深度分析》《上海機場價值深度分析》

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