□南財投研通數(shù)據(jù)分析師秦健

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本期投研君為大家介紹一個屬于建筑裝飾行業(yè)的上市公司。中衡設(shè)計主營建筑專業(yè)領(lǐng)域的工程設(shè)計(含裝配式設(shè)計、低碳綠色建筑設(shè)計)、工程總承包、項目管理及工程監(jiān)理業(yè)務(wù)，是江蘇省最大的建筑設(shè)計企業(yè)和國內(nèi)建筑設(shè)計領(lǐng)域第一家IPO上市公司。據(jù)介紹，公司立足于國內(nèi)重要城市，專注于提供貫通建筑工程全產(chǎn)業(yè)鏈的工程技術(shù)服務(wù)，在現(xiàn)代工業(yè)建筑、大型城市綜合體、超高層建筑、創(chuàng)意及科技產(chǎn)業(yè)園、文教衛(wèi)生建筑等的規(guī)劃設(shè)計、方案創(chuàng)作、復(fù)雜計算分析、各專業(yè)協(xié)同設(shè)計與集成、細(xì)部節(jié)點深化等方面具有專業(yè)優(yōu)勢，在鋼結(jié)構(gòu)技術(shù)研究與應(yīng)用、BIM(建筑信息模型)技術(shù)、綠色節(jié)能、生態(tài)設(shè)計應(yīng)用上處行業(yè)領(lǐng)先水平。

一季報營收追平2019年同期值

通過查看公司近年的財務(wù)報表，投研君發(fā)現(xiàn)了公司最優(yōu)秀的業(yè)績紀(jì)錄在2020年創(chuàng)下，歸母凈利潤、營業(yè)總收入分別報2.2億元、18.35億元，增速分別為9.8%、-5.5%。2021年公司對一客戶的商票及應(yīng)收款計提減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致信用減值損失大幅增加報約2.1億元，另外對子公司中衡卓創(chuàng)及華造設(shè)計商譽計提減值準(zhǔn)備約4.3億元，因此該年公司業(yè)績較為慘淡，歸母凈利潤、營收分別報 -4.2億元、17.9億元，可見若剔除減值的因素，公司凈利潤將回正。2022年公司業(yè)績有所恢復(fù)，歸母凈利潤扭虧報0.87億元，營收與上年同期持平報17.6億元，雖然減值規(guī)模大幅減少，但較2020年以前略高，信用減值損失和資產(chǎn)減值損失分別為0.51億元、0.33億元。據(jù)2023一季報數(shù)據(jù)，公司歸母凈利潤同比增長36%至0.29億元，營業(yè)總收入同比增長15%至3.2億元，追平2019年同期的最高值。公司經(jīng)營穩(wěn)健，歷經(jīng)一年左右便將減值的影響降到了較低的范圍。

投研君接下來在經(jīng)營評述中尋找“干貨”。在所處行業(yè)方面，公司提到建筑設(shè)計行業(yè)與宏觀經(jīng)濟、國民生活密切相關(guān)，也是國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)之一。隨著國家和社會對碳達峰和碳中和、新型城鎮(zhèn)化提質(zhì)增效的重視，建筑業(yè)逐步轉(zhuǎn)型和升級，促進了低碳綠色建筑、裝配式建筑和BIM技術(shù)等建筑理念和技術(shù)在我國的普及。在行業(yè)發(fā)展路徑上，建筑行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型是大勢所趨,數(shù)字經(jīng)濟將推動生產(chǎn)方式、生活方式和治理方式發(fā)生深刻變革。人工智能將為建筑設(shè)計行業(yè)帶來深刻變革,云計算、元宇宙、AIGC等新興技術(shù)逐步滲透建筑產(chǎn)業(yè)鏈，改變建筑設(shè)計的生產(chǎn)方式、應(yīng)用場景、管理模式以及交付方式，更快的推動建筑行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級。此外，裝配式鋼結(jié)構(gòu)及預(yù)制PC(預(yù)制混凝土構(gòu)件)結(jié)構(gòu)駛?cè)氚l(fā)展快車道。

公司近年在研發(fā)上保持了穩(wěn)定的投入，2022年研發(fā)費用報0.96億元，5年復(fù)合增速達到12.2%，以實際行動積極跟蹤和探索建筑設(shè)計行業(yè)理論前沿和科技實踐，推動建筑科技的研發(fā)和創(chuàng)新，持續(xù)加強BIPV(光伏建筑一體化)、BAPV(后置式光伏發(fā)電屋面系統(tǒng))、AI、節(jié)能與綠色建筑、裝配式建筑、BIM、復(fù)雜結(jié)構(gòu)等技術(shù)的研究與開發(fā)，積極推進城市更新(含城市診斷)、高端工業(yè)、教育、醫(yī)療等建筑產(chǎn)品的研究。

公司早在2012年就成立了BIM研究中心，目前已在全國范圍內(nèi)建成了基于公有云與私有云集成部署的混合云平臺，正加快人工智能、軟件機器人、大數(shù)據(jù)分析等新一代信息技術(shù)的研發(fā)與應(yīng)用。2021年衡星信息正式成為公司的全資子公司，負(fù)責(zé)公司相關(guān)信息化及軟件研發(fā)工作。衡星信息自主研發(fā)的基于AI圖像識別與RPA流程自動化機器人技術(shù)的《多端協(xié)同設(shè)計項目智能化管理》已全面上線并被選為中國數(shù)字化轉(zhuǎn)型TOP100優(yōu)秀案例。另外，公司投資的園區(qū)測繪在數(shù)字孿生城市中具有全要素數(shù)字表達、場景可視化呈現(xiàn)、數(shù)據(jù)融合供給、空間分析計算、模擬仿真推演、虛實融合互動、物聯(lián)感知操控、綜合運營管理、智能預(yù)警監(jiān)控等多項能力，通過BIM數(shù)據(jù)、GIS數(shù)據(jù)、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)和感知數(shù)據(jù)的互通融合供給，具備全場景、全要素、全周期的物理世界與數(shù)字世界的精準(zhǔn)映射能力，為城市現(xiàn)狀、規(guī)劃、建設(shè)、管理、運營服務(wù)和仿真全生命周期解決方案提供核心技術(shù)支撐。

此外，另一家公司投資的公司光輝城市是一家建筑VR技術(shù)、智慧城市數(shù)字孿生技術(shù)提供商，其自主研發(fā)的建筑VR云平臺Mars自2017年上線以來擁有12萬設(shè)計師用戶，為全國超過1500家設(shè)計院和380所建筑景觀高校提供軟件云服務(wù)，目前是重慶虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟理事長單位。2019年光輝城市就打造了“Mars虛擬設(shè)計大賽”IP，邀請全球用戶在虛擬世界中自由創(chuàng)作內(nèi)容，從設(shè)計、科技、科幻、影視、藝術(shù)等多領(lǐng)域，探求元宇宙的延伸邊界，讓設(shè)計師們成為了“元宇宙”的締造者。公司在業(yè)務(wù)拓展及探索過程中與園區(qū)測繪及光輝城市緊密合作，充分發(fā)揮各自在數(shù)字化、智慧城市、元宇宙等相關(guān)領(lǐng)域技術(shù)優(yōu)勢，通過資源共享、優(yōu)勢互補與業(yè)務(wù)創(chuàng)新,進一步推進智慧建筑、智慧園區(qū)項目開發(fā),攜手推進“數(shù)字孿生&元宇宙”的長遠發(fā)展，探索元宇宙相關(guān)產(chǎn)業(yè)內(nèi)容的更多可能。

中衡設(shè)計評級縱覽(近5次)

數(shù)據(jù)來源：南財投研通

龍?zhí)旃夥治鰩煹某掷m(xù)關(guān)注

下面我們看一下公司近年的分析師關(guān)注熱度。2016年以來公司按年分別收獲25、9、16、6、5、2、3次關(guān)注，今年共獲得了2次關(guān)注，整體來說關(guān)注熱度不如2016至2018年的水平，但我們可以留意一下近兩年是否有優(yōu)秀的分析師為公司作出評級。

在公司發(fā)布2022年報后，東北證券的王小勇分析師于4月25日為公司作出點評：業(yè)績走出低谷，實現(xiàn)扭虧為盈?，F(xiàn)金流持續(xù)走強，支撐高分紅率，2022 年中公司派發(fā)現(xiàn)金紅利 0.68 億元，股利支付率 77.93%;若考慮以現(xiàn)金回購股份產(chǎn)生的分紅額 0.27 億元，2022 年合計分紅金額約占?xì)w母凈利潤的 109.06%。強化激勵機制，公司于 2022 年實施股權(quán)激勵計劃和員工持股計劃，與核心員工共享公司成長機遇，持續(xù)鞏固人才資源優(yōu)勢。維持“增持”評級。鑒于地產(chǎn)下游需求復(fù)蘇滯后于此前預(yù)期，下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2023年~2025年歸母凈利潤為 1億元/1.14億元/1.29億元。王小勇分析師從2022年4月公司發(fā)布2021年報開始關(guān)注公司，當(dāng)前在分析師評價行情類排行榜位列第118名，同時在分析師評價(建筑裝飾行業(yè))行情類排行榜位列第6名。

銀河證券的龍?zhí)旃鈴?019年開始關(guān)注公司，是近4年唯一一位為公司持續(xù)作出點評的分析師，他最新一次點評是在公司發(fā)布2023一季報后：業(yè)績扭虧為盈，在手訂單飽滿。毛利率小幅下降，匯兌損益影響財務(wù)費用。積極布局 BIPV、AI、綠色建筑等新興產(chǎn)業(yè)。公司是江蘇省最大的建筑設(shè)計企業(yè)，將受益于地產(chǎn)鏈需求的復(fù)蘇，預(yù)計公司 2023 年營收為 20.92 億元，同比增長 8.34%，歸母凈利潤為 1.14 億元，同比增長12.79%，EPS 為 0.36 元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價的 PE 為 26.54倍，維持“推薦”評級。當(dāng)前，龍?zhí)旃夥治鰩熢诜治鰩熢u價行情類排行榜位居第96名，同時在分析師評價(建筑裝飾行業(yè))行情類和財務(wù)類排行榜分別位居第9名、第3名。

公司最新的收盤價報10.95元，市凈率為2.1倍。受益于公司致力于成為邁向卓越的國際一流設(shè)計與工程綜合服務(wù)企業(yè)，在注重文化理念傳承歷史的同時保持對創(chuàng)新的持續(xù)投入，有望充分把握碳中和、新型城鎮(zhèn)化提質(zhì)增效的發(fā)展機遇，穩(wěn)健的投資者或可逢低積極關(guān)注。

投研通數(shù)據(jù)齊備，覆蓋全行業(yè)的持續(xù)跟蹤，助力投資者在浩如煙海的研報信息中獲取到準(zhǔn)確情報、優(yōu)質(zhì)信息。下期我將帶大家關(guān)注更多的動態(tài)。

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